本周，美元指数整体呈现先跌后涨的走势。周初受非农数据喜忧参半、通胀预期反复影响，美元一度下破98关口，但未有效跌破并回升。CPI低于预期一度引发美指快速跳水，随后在美债收益率企稳配合下反弹修复，全周重心小幅上移。本周美指收于98.73，上涨0.33%。
现货黄金本周维持高位宽幅震荡格局。受美元走弱和美债收益率下滑提振，金价多次冲击4350美元乃至4370美元上方，但均未能站稳，高位获利回吐明显，走势呈现“冲高—回落—再反弹”的反复拉锯。周五金价收于4338.60美元/盎司，上涨0.89%，连续第二周收涨。
相比之下，现货白银表现明显强于黄金，屡次刷新历史新高并突破67美元，周五收于67.11美元/盎司，上涨8.3%，连续第四周上涨，今年累计涨超130%。

周三，美元指数在欧盘一度反弹至98.6上方，但随后回吐大部分涨幅，最终收涨0.18%，报98.39；基准的10年期美债收益率最终收报4.163%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.493%。
现货黄金一度重回4340美元附近，随后开启宽幅震荡，最终收涨0.84%，报4338.44美元/盎司；现货白银将历史新高刷新至66美元上方，最终收涨3.87%，报66.19美元/盎司。
因特朗普对委内瑞拉的封锁缓解了全球供应过剩担忧，油价大幅反弹。WTI原油最终收涨3.03%，报56.70美元/桶；布伦特原油重回60美元上方，最终收涨2.95%，报60.79美元/桶。

周二，由于非农数据喜忧参半，美元指数在美盘中一度跳水跌破98关口，但随后收复大部分失地，最终收跌0.06%，报98.21；基准的10年期美债收益率最终收报4.145%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.500%。
现货黄金盘中一度重回4330美元上方，但未能站稳此处，再次回至4300大关附近震荡，最终收跌0.07%，报4302.36美元/盎司；现货白银在亚盘大跌后小幅反弹，最终收跌0.54%，报63.72美元/盎司。
因供应过剩的忧虑仍在持续，而且俄罗斯与乌克兰达成和平协议的前景似乎有所加强，油价持续下行。WTI原油盘中一度失守55美元，最终收跌2.59%，报55.03美元/桶；布伦特原油最终收跌2.61%，报59.05美元/桶。WTI原油期货近4年来首次跌破55美元/桶。

周一，美元指数震荡下行，盘中一度跌近98关口，随后收复部分失地，最终收跌0.13%，报98.28；基准的10年期美债收益率最终收报4.181%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.516%。

因美元走弱及美债收益率下滑，现货黄金盘中一度重回4350美元上方，但仍未能站稳此处，并回吐超60美元，最终收涨0.12%，报4305.54美元/盎司；现货白银重回历史高位附近，最终收涨3.4%，报64.07美元/盎司。

由于投资者评估美国与委内瑞拉紧张局势升级造成的干扰、供应过剩担忧以及俄罗斯与乌克兰潜在和平协议的影响，油价继续下行。WTI原油最终收跌1.61%，报56.47美元/桶；布伦特原油最终收跌1.31%，报60.63美元/桶。

美股三大股指收跌，道指收跌0.09%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.59%。博通(AVGO.O)跌5.5%，特斯拉(TSLA.O)涨3.5%，Strategy(MSTR.O)跌超8%。纳斯达克中国金龙指数跌2.17%，百度(BIDU.O)跌近5%，阿里巴巴(BABA.N)跌超3%。

欧洲主要股指全线收涨，德国DAX30指数收涨0.18%；英国富时100指数收涨1.06%；欧洲斯托克50指数收涨0.56%。

港股收盘，恒生指数跌1.34%，恒生科技指数跌2.48%。恒指大市成交额达2042.89亿港元。盘面上，环保、黄金股、乳制品、在线教育股、体育用品股、保险股涨幅居前，医疗保健、生物医药、芯片股、短视频概念股跌幅居前。紫金黄金国际(02259.HK)涨超7%，赤峰黄金(06693.HK)、李宁(02331.HK)涨超5%，新东方(09901.HK)涨近3%，新华保险(01336.HK)涨超4%；翰森制药(03692.HK)跌超7%，华虹半导体(01347.HK)跌超6%，百度(09888.HK)跌超5%，快手(01024.HK)、中芯国际(00981.HK)跌超4%。

A股收盘，沪指早盘翻红再度回落，沪指跌0.55%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，沪深两市成交额1.77万亿，较上一个交易日缩量3188亿。盘面上，全市场下跌个股近3000只。AI手机板块全天走弱，江波龙跌超7%，福蓉科技跌超6%。CPO板块盘中走弱，仕佳光子、腾景科技双双跌超10%。半导体板块回调，芯原股份跌超11%，灿芯股份、成都华微跌超7%。另一方面，乳业板块震荡走强，南侨食品、阳光乳业、均瑶健康等多股涨停。保险板块表现亮眼，中国平安涨近5%，中国太保涨超3%。影视院线、培育钻石、算力租赁等板块跌幅居前，饮料制造、贵金属、白酒等板块涨幅居前。

上周五，美元指数有所反弹，但在美盘时段几乎回吐日内全部涨幅，最终收涨0.04%，报98.40，周线录得三连阴；基准的10年期美债收益率最终收报4.184%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.533%。

现货黄金盘中一度冲上4350美元，创近七周新高，但随后急跌近百美元，最终收涨0.48%，报4300.38美元/盎司；现货白银将历史新高刷新至64.6美元上方，但随后大幅跳水，最终收跌2.5%，报61.96美元/盎司。

受累于供应担忧，国际油价继续下跌。WTI原油最终收跌0.83%，报57.24美元/桶；布伦特原油最终收跌0.68%，报61.47美元/桶。

美股低开低走，道指收跌0.51%，标普500指数跌1.07%，纳斯达克综合指数跌1.69%。

欧洲主要股指全线收跌，德国DAX30指数收跌0.45%；英国富时100指数收跌0.56%；欧洲斯托克50指数收跌0.58%。

港股高开高走，恒指收涨1.75%，报25976.79点。恒生科技指数收涨1.87%，报5638.05点。截至收盘，恒指大市成交额2426.57亿港元。盘面上，AIGC概念股走高，地产蓝筹股、CXO概念、电气设备板块上涨，中资券商股、内险股走强；光大系、烟草股下跌。个股方面，昭衍新药(06127.HK)涨近20%，美图(01357.HK)涨6.7%，中信证券(06030.HK)涨5%，中国人寿(02628.HK)涨5.5%，中国太保(02601.HK)涨5.7%，网易(09999.HK)涨4.2%，阿里巴巴(09988.HK)涨超2%；天齐锂业(09696.HK)、赣锋锂业(01772.HK)跌超2%。

A股三大股指震荡走高，截至收盘，沪指收涨0.41%，深证成指收涨0.84%，创业板指收涨0.97%。沪深两市成交额2.09万亿元，较上日放量2351亿元。全市场近2700只个股上涨。盘面上，可控核聚变板块领涨，天力复合30CM涨停，中洲特材20CM涨停，中国西电、江苏神通、华菱线缆、东方电气等多股涨停。贵金属板块全天强势，招金黄金涨7.8%，晓程科技涨近7%。超导概念、电网设备、商业航天板块涨幅居前。科创次新股回调，摩尔线程跌超13%，C百奥跌近10%。零售股下跌，茂业商业、中央商场、永辉超市跌停。能源金属、房地产、医药商业板块跌幅居前。

尽管本周美联储如期降息且释放了超出预期的鸽派信号，但人工智能领域遭遇的现实挑战，令美国股市与债市的走势呈现出复杂分化的局面。
博通（AVGO）周五股价下跌11.43%，创下自1月份DeepSeek引发的暴跌以来最糟糕的单日表现，这重新引发了人们的担忧：即对AI的投资不会在短期内带来预期的巨额利润。标普500指数和纳斯达克综合指数被拖累，均下跌超过1%。道琼斯工业平均指数和罗素2000指数也从历史高位回落。不过道指依旧累涨超1%，连续第三周走高。
此次抛售给本周美联储连续第三次降息所引发的市场热情浇了一盆冷水。
本周长期美债收益率普涨，10年期美债收益率在“美联储降息周”涨约5个基点。30年期美债收益率升至9月以来最高水平。美元指数险守98关口、本周累计跌近1%，连跌三周。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，他之所以在本周投下反对票，是因为他希望等待更多经济数据，以确定关税对通胀的影响是否只是暂时的。
古尔斯比在周五的一份声明中表示，“鉴于通胀率已经连续四年半高于我们的目标，而且几个月来在通胀问题上的进展一直停滞不前，加上我们最近在辖区内接触的几乎所有商界人士和消费者都将物价列为主要担忧，我觉得更审慎的做法是等待更多信息。”
这位芝加哥联储主席本周投下的反对票是他自2023年加入美联储以来的首次异议，这使他与堪萨斯城联储主席施密德站在了同一战线，后者曾在10月份的前一次降息中投了反对票，并对本周的决定再次提出异议。
施密德也在周五的另一份声明中也概述了他连续第二次提出异议的理由。他表示：“通胀依然过高，经济增长势头持续强劲，劳动力市场虽然有所降温，但总体上仍保持平衡。我认为目前的货币政策立场即使有紧缩作用，也只是略微紧缩而已。”
古尔斯比此前曾被视为美联储官员中较为鸽派的一员，他在2024年和2025年初曾主张降低利率。当时，他认为通胀正在向2%的目标降温，并预计美国总统特朗普政府的关税政策对消费价格的影响将是短暂的。

周四，美国就业数据低于预期，美元指数延续下跌趋势，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1610%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5510%。
现货黄金触及逾一个月以来的最高水平，最终收涨1.21%，报4279.89美元/盎司；现货白银续创历史新高，最终收涨3%，报63.57美元/盎司。
受乌克兰与俄罗斯潜在和平协议进展的压力影响，国际油价下跌。WTI原油最终收跌1.76%，报57.91美元/桶；布伦特原油最终收跌1.47%，报61.59美元/桶。

周三，美联储如期降息25个基点，本月将进行400亿美元净资产购买。美元指数在剧烈波动中下跌，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1550%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5530%。
美联储宣布连续第三次降息后，现货黄金一度重回4230美元上方，最终收涨0.48%，报4228.55美元/盎司；现货白银日内大涨逾1美元，续创历史新高，最终收涨1.89%，报61.81美元/盎司。
美国在委内瑞拉海岸扣押油轮，油价扭转跌势收盘走高。WTI原油此前一度下跌逾1%，最终收涨0.93%，报58.82美元/桶；布伦特原油最终收涨0.84%，报62.49美元/桶。

周二，美国就业市场数据好于预期，美元指数走高，最终收涨0.14%，报99.24；基准的10年期美债收益率最终收报4.1900%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.6250%。
交易员对美联储降息保持乐观，现货黄金震荡上行，最终收涨0.39%，报4206.59美元/盎司；现货白银在供应紧张的情况下首次达到60美元的里程碑，最终大涨4.34%，报60.67美元/盎司。
受伊拉克生产恢复的影响，国际油价连续两日走低，WTI原油最终收跌0.78%，报58.28美元/桶；布伦特原油最终收跌0.67%，报62.10美元/桶。